医疗器械：扎根本土化，在需求和变革中跨出国门

　　与跨国医疗器械企业相比，我国医疗器械行业基础相对薄弱，自主研发能力创新能力低，市场竞争力弱，高端医械市场长期被跨国医械巨头所占据。对此，我国部分医疗器械企业积极寻求更多的国际合作，以获得更快的成长，未来10年全球健康产业将弱化竞争，强调供应链合作。中国逐步融入全球健康产业链，成为其中不可缺少的中坚力量，在拥有更多“中国制造”的同时，开始有“中国创造”。

 

在全球合作的背景下，中国的优势不言而喻，企业面临巨大发展机遇：第一，中国有庞大的消费人群，与之对应的庞大临床受试群体；第二，中国拥有全球具竞争力的中间体和原料药制造技术和低成本，目前难以找到接受下一棒转移的国家；第三，进入全球健康产业链壁垒提高，伴随着中国人工成本和环保成本上升，新进入者风险急剧上升；第四，随着中国企业实力提升，未来中国制造中会出现中国创造。

 

　　唯价格低的安徽模式，已经开始修正，药价改革总体思路则是鼓励创新和质量，生产企业多的产品最终会走向恶性竞争，创新和差异化是最终之路，企业研发的产品要获得定价权，我们预计中国制造中逐步诞生中国创造。

 

　　医疗器械，增长空间大，是国内的朝阳行业，发展迅速，近5年复合增长率高达22.4%，远超全球水平。目前依然处于“初生期”，与制药行业发展不平衡，发展空间广阔。

 

家用医疗器械市场前景广阔。人口老龄化到来、健康意识提升，催生家庭保健领域需求释放。国内便携式医疗电子设备发展迅速，近4年复合增长率达26.6%，分为医用和家用，2009年家用设备占比约为65%。家用便携式医疗电子设备中，电子血压计、血糖仪、数字助听器占比超过90%。

 

政策支持拉动内需，国际地位提升推动外需。基层医疗机构建设扩容扩需，“下乡+社区”市场大；医疗机构装备更新换代需求高；而人均医疗器械水平低，未来改善空间大。随着国际产业加速转移，国际市场对中国医疗器械产品的依赖程度越来越高；卫生支出费用大大增加发达国家的财政负担，为中国中低端产品带来广阔的市场。

 

　　投资策略：锁定中国创造

 

　　2012年盈利增长快于2011年，医药板块2011年预测市盈率26倍，考虑2012年成长，相对市场有吸引力，我们预计，医药板块和过去一年向下走势相反，呈现V型反转；选择好个股进可攻，退可守。

 

　　投资策略上，建议锁定中国创造的品牌和中国创造的品种，同时中国市场充满整合机会。