【天使谭:醉评】孙宏斌为什么走?乐视网退市可能性到底有多大?但是,孙大圣哪来这么多钱“掺和”海航?

导言：

我一直很羡慕孙宏斌，有钱是一方面，更重要的是一位成功的中年企业家还有一头浓密的头发，这恐怕是隔壁老王挣多少个小目标都羡慕不来的。

3月14号的一个消息让我对孙老板更佩服得五体投地。乐视网原董事长孙宏斌辞去董事长一职。从火中接盘乐视到现在辞职，时间间隔只有8个月左右。

另外海航基础3月12日公告，海航地产拟与海南融创昌晟签订《股权转让协议》，总转让价款约20亿元。孙宏斌在次关键时刻，为何要跟债务缠身的海航走到一起？孙宏斌到底哪来的这么多钱？ 

一、孙宏斌为什么走？

3月14日，是一个特别的日子，由于这一天是由圆周率的前三位数字组成，因此这天也被称为π日（Pi day）。π这个数学上的特别概念充满着奇幻色彩，代表着科技，代表着新兴事物，代表着未来。爱因斯坦出生是这一天，伟大物理学家霍金的去世也是这一天。不过，在年轻人眼里，这一天也是“白色情人节”，是女方在2月14日情人节被男方表白后，回复自己心意的一天。情商高的理工男们常常在这一天会冷不丁的对女生来一句“我对你的爱就像圆周率，无限不循环，永远最新鲜。”

不过对于乐视这位才被表白没多久的也带着点科技色彩的灰姑娘来说，这一天却并不愉快，他的白衣骑士给她的爱没有继续再循环，而她过的情人节，也一直是黑色的。

▌1、英雄救美碰上个冒牌紫霞仙子 俺老孙去也？

回顾上个月情人节的时候，乐视的股价跌到了4.01元创下了历史最低记录。万万没想到，在业绩大幅计亏后，乐视股价一路飘红上扬，尤其是近几日更是惊艳众人。3月13日、14日连续两个交易日盘收盘价涨幅就达到了10%和6.98%。自上个月低点至今累计涨幅已经高达64.33%，在我大A股，真是垃圾都能当成宝。  

炒作资金莫过于对白衣骑士孙老板有所期待，不料在新的一个情人节，那位曾经救她于水火的水利专业理工男却重重的泼了一盆冷水。

昨日午间，乐视网宣布因近期股票交易波动幅度较大下午开市起停牌。而到了晚上，乐视再发大公告，宣布孙宏斌辞任公司董事长职务，不再在乐视网担任任何职务。

终于，这位说着“愿赌服输”如今已经表现的有点佛系的地产大圣，终究还是没能改变自己的桀骜不驯的性情，抛弃了他的紫霞仙子。

遥想之前孙宏斌当选乐视网董事的时候，时间才短短过去八个月，而他在去年一月战略入股从一个局外人变成一个入局者也不过一年零三个月，如今一纸“休书”他再次欲从一个局中人变为一个局外人，留下的是除了那一脸无奈的紫霞仙子，还有那些欲哭无泪很有可能高位接盘的一众小散。

从资料显示来看，自今年1月24日复牌后至今，乐视网累计换手率高达200%以上，而以近五个交易日来看，累计换手率也在40%以上。另外根据网上数据，乐视网在复牌后的13个交易日内，股东人数已较复牌前增加了81.6%。1月24日复牌前乐视网自然人股东人数为18.5万人，而截至到2月9日，这一数据已上升至33.6万人，短短13个交易日内就有15.1万自然人股东入场。从一系列数据无疑可以看出，小散们对乐视这位紫霞仙子的热情可谓不减。

悲催的是，于孙宏斌、于小散，紫霞仙子乐视网都是个实力大坑。 

从目前的情况来看，乐视大厦将倾，敢叫日月换新天的孙老板也独木难支啊。根据近日乐视网披露的2017年业绩快报显示，公司去年营业总收入同比下降66.06%，仅为74.63亿元；归属母公司股东的净利润则更是同比下降2192.53%，至亏损116亿元。每股净资产 0.61 元，缩水了 88.18%。

如今，大圣要走？难道乐视网就真的要变成“乐死网”了？ 

▌2、孙宏斌出走乐视，有哪些剧本？

A股的小散，永远不相信眼泪，剧本一直都有，而你也从未缺席。

这一次地产大佬孙大圣抛弃互联网灰姑娘紫霞仙子乐视的消息，引来小散们目瞪口呆，说好的白衣骑士，怎么才干八个月就说散就散了，难道我们又要高高站岗啦?

一直被套路却从未解套，这一次给小散们带来的剧本又有哪些呢？

剧本一：小散把董事长洗出去了

回望一月份在乐视网复盘接连三个跌停的时候，有网友发布微博称：

老贾该做出他的决定了！目前来看，孙宏斌已经完全下了狠心，不答应就让老贾爆仓，股价公告进一步表明决心。老贾目前没有任何办法，只有妥协。可关键就是FF之前的融资协议有可能让老贾已经没有妥协的本钱了！小散记得撤单，这很重要，对你好！ 

而在这一条微博上，孙宏斌悄然点了个赞，并被媒体一阵渲染。

不过由此回溯乐视复牌，宣布巨亏之种种动作，确实不得不让人怀疑，孙宏斌是不是计划借着一系列利空打压股价，让贾会计爆仓，最后自己顺势接手贾会计那里的廉价股份，成为真正的大股东，全盘操控乐视呢？

如果按此逻辑，此次复牌连续跌停后，贾会计的股票已经实质性的爆仓，但是孙老板却没接。可能是孙老板大大低估了A股的投机炒作之风。

要知道，即使在知晓扇贝“跑丢了，又跑回来了，再再跑丢了”这种戏码，仍有源源不断的人扑进去，相似的保千里、乐视皆是，甚至在知道欣泰退市，还有人进去博傻，一幕幕不断重演。

一个充满投机的市场，一群热衷投机的人，带来的只会是市场的价值失真，在潜在的制度缺口之下，涌生出便是那的一场又一场血腥的骗局和荒唐的闹剧。

所以，即便在乐视网大幅计提亏损，净资产大幅缩水情况下，投机客还是前仆后继的涌进乐视网。股价还未达到孙老板的心理价位就被炒上去了，孙老板索性扔出一个退出的董事会的利空再砸一把股价。不过，这次荒唐的闹剧结果反而把董事长给洗出去了。

这种剧本是符合逻辑的，但是作为看客之一，无从证实也无从证伪，所以仅供参考。 

剧本二：破产重组迎新生

面对一个巨亏116亿的乐视，认赌服输，破产重组确实也是一个很符合现实的猜想。

据此前新闻报道，，、北京市政府、，最终因种种原因未获支持。

孙老板努力过，却难起死回生。找不到合适的资产注入，。现在乐视就像个无底洞，贾会计和乐视都还欠着一屁股债，债权人是可以起诉还债的。

眼下一团乱麻，自己实质上还是个二股东，还帮贾老板顶着欠债的骂名，不如快刀斩乱麻，果断抽身离去。这个剧本也是符合逻辑的。

不过对于退市这一说，难度也很大，现在一众游资和散户在里面，。而从乐视停牌公告来看，也正式考虑到“近期炒作过多，不能让中小投资者继续被割，公司不得已才停牌”。此外考虑到退市制度等，乐视俨然也并不符合相关规定。

剧本三：互联网大佬入局

早在去年8月20日，有乐视内部人员称，有互联网巨头高管派人与乐视高层商谈过合作事宜，但是具体是什么合作，目前还不清楚，而其是否会加速其股权的稀释也尚不可知。

而乐视也并非毫无亮点，公司目前最大的营收来源是电视业务，乐视作为电视大屏内容运营的先行者过往仍然积累了大量的智能电视用户，其大屏运营的模式仍具有一定的价值。

另外根据此前报道，腾讯、京东、阿里也曾同时对各自所在领域的对应的乐视资产感兴趣，而在贾跃亭离开后，刘强东曾与孙宏斌表达了京东对对乐视电视硬件业务很感兴趣；而腾讯则对乐视影业感兴趣；阿里妈妈亦表示对乐视资产感兴趣。一众互联网大佬俨然有种瓜分乐视之势。除此之外，万达、联想控股也曾一度成为乐视的绯闻对象。

现在孙宏斌退出，确实也不排除有可能是换别的互联网大佬接盘。

▌3、真退出还是假退出？老孙真的被坑了吗？

回顾孙宏斌入局后一路走来，从一开始入主乐视时的壮志凌云，到乐视危机浮出水面，仍在业绩会上饱含热泪喊着不搞好乐视会抱憾终生。直到最后，在网上回复网友说“做人有时要认赌服输”时，仍不忘劝慰：我会尽力，希望不留遗憾。

故事的一开始，孙宏斌就曾在微博上表示，投资乐视合作万达是因为坚信房地产业会稳定健康发展，消费升级的主力产业大文化大旅游大娱乐会爆发增长，是因为融创坚定看好中国经济的未来。而孙宏斌在畅想与乐视在地产合作时还曾表示：投资乐视是为融创的五至十年后做准备，“汽车小镇、体育小镇、影视小镇，互联网生态小镇…”  

显然，老孙能够入局也正是看中了乐视当时只是暂时陷入泥塘但仍有其价值，愿意砸钱去买未来。

不过可惜的是，事情到了最后却让他有点无法控制，且不说队友实力坑爹，一去美国不复返，让乐视一系列资产被冻结，弄得孙宏斌束手无策。原本想着还可以在土储上弄点动作，却也因这种种原因难以实现。

除此之外，做地产的跟做互联网的毕竟思维不在一个频道上，在这个粉丝经济时代，乐视烧起钱来就像是一个无底洞，就好像京东，一直在亏损，刘强东却仍然无限风光。不过这样的玩法显然不是老孙所擅长的，看到这样一个无底洞，老孙显然有点措手不及，而再加之此前贾会计留下的烂摊子更是乱如麻，难以缕清。原以为砸点钱就可以皆大欢喜，却不料山雨欲来风满楼。

或许也正是因此，老孙开始为自己的失误买单，及时止损，以退为进。毕竟自己的主业还是地产，地产才是大生意，利润才是源源不断的。对于老孙来说，乐视亏了钱，大不了俺甩头走人。

所以，这次或许孙老板是真的要走了，私以为剧本二才是符合现实的结局。

但是，对于乐视来说，无论是哪个剧本，其股价都是要下来的，现在200多亿市值，先跌到100亿以下再来谈故事。

按照剧本一，孙老板也是想股价砸下来的，剧本二就更不用说了，妥妥就是利空了，至于剧本三，面对这样一个信用破产、负债累累、关联交易黑洞无数的乐视，真的有人愿意接盘吗？而对于这种传闻，阿里影业之前的回复就很简洁。 

▌4、故事外的故事

遥想前几年，在“房地产黄金时代结束了，迈入白银时代”的判断下，行业陷入迷茫，纷纷寻求转型。恒大跑去做粮油水，又跨界体育、金融和文化，万达出海投资影视，也有荣盛、金科等布局健康产业，而正荣、阳光城等则选择进军教育领域。总而言之，转型一直是两年多前房企的主题曲，有小打小闹的，也有高举高打的，而2016年底融创也不甘寂寞，入主乐视，搞起互联网。最后房企转型的命运迥异，但高调转型的，似乎结局都不尽人意。恒大兵败粮油，融创身陷乐视泥潭…….而在面对转型的十字路口选择“专注盖房子”的碧桂园却弯道超车夺得房企第一宝座。

可见，房企多元化有馅饼，更多的是陷阱，又或者说，房地产真真是中国为数不多的好行业了，能与其匹敌的行业屈指可数，而过去是这样，现在是，未来也将是。

放弃房地产，是不明智的。赚该赚的钱，去该去的地方，做该做的事，才是明智的。幸好，这边厢，孙宏斌忙着帮乐视站台、表态、救场，另边厢，孙老板也没未忘自己在房地产领域的宏图霸业。

孙老板带领联想突围而出，又身陷囵圄。创立顺驰，又遭资金链断裂。再创融创，兵败乐视。

可谓三起三落，如今果断切割，孙大圣此去欲何？

踏南天碎凌霄！

继续撸地产！岂非浪子回头金不换乎？!

二、孙宏斌不玩了，乐视网退市的可能性到底有多大？

1、退市之前的重组

如果孙宏斌退出这件事放在一个月前，关于乐视会不会退市的讨论可能还没这么热烈，但进入3月份以来，证监会和两大交易所都在密集推出退市新规，这就变成“站在风口上的猪”，被吹起来之后狠狠摔死，而且，就喜欢拿一个案例杀鸡儆猴，以儆效尤。

退市肯定是最坏打算了，但是在探讨退市的可能性前，还要看其他方案的可行性有多高。对于巨亏116亿的乐视而言，除了退市外还有两条路可走：一是重组，二是偿还债务保壳。

重组失败已经是一件事实。

就在今年1月19号，乐视网宣布乐视影业注入的方案失败，这一出演了2年多的大戏终于落幕。

2015年末，乐视网计划把乐视影业吸入体系中，当时给出的业绩对赌承诺是：乐视影业在2016年到2018年3年里，扣非净利润不低于5.2亿、7.3亿、10.4亿。但往后事实证明，乐视影业都达不到当时承诺的业绩，入注失败已经是定局。

而且在乐视危机爆发前，乐视影业管理层已经提前知道乐视要出事了，当时就想把影业的品牌和乐视割开。乐视影业的重组从一开始就是个幌子，好让停牌时间不断拖延，唯一变的只是主角换了人，因为原来的男一号去了美国，下周就回来。

重组路走不通，偿还债务保壳成不成？先来看看这个债务窟窿有多大。

今年1月底，乐视网公布2017年业绩预告，预计公司亏损116亿。拆解一下，是116=37+44+35。

37亿是经营亏损，乐视日常生意往来亏的钱。35亿是资产减值准备，意思是以前拿着的东西现在可能不值钱了，干脆也当成是亏钱部分。最意外的是44亿关联交易坏账计提，这部分窟窿连孙宏斌都没料到会有这么大。

这44亿亏损简单说来，就是乐视作为老大，跟下面的老二老三老四有生意往来，但是小的们都给老大打欠条，没把货钱给老大。现在这些欠条收不回来了，就要当成坏账计算损失。根据统计，这部分欠条的钱大概在60-75亿。

亏116亿对乐视是什么概念？乐视上市7年净利润总计21.4亿左右，一次性亏了5倍有多。要是有办法补窟窿，孙老板也不会跑了。

2、退市的可能性

算完一轮下来，的确退市的可能性最大。但乐视目前还不止一种退市方法，另一种可能更为致命。

去年10月底《财经》报道，因乐视网涉嫌上市造假，多名证监会发审委委员被带走调查，乐视IPO造假的消息便因此传开。

非常巧合的是，就在孙宏斌辞职前5天，深交所发布退市新规，将IPO造假明确列为退市的条件之一。，那边人就不玩了。前后两者没有联系？我真的不太相信。

能指认乐视IPO造假的事例，不止这些“虚”的，还有很多专业人士的调查。2012年4月，证券市场周刊曾发布一长篇调查，指认上市不久的乐视网存在三大方面的造假嫌疑。

一、乐视网上市招股书列举的广告收入，远远大于大客户的业务成本。在这种情况下，要么乐视网涉嫌提供虚假的收入数据，要么是大客户提供虚假的工商资料。

二、除了广告之外，高清视频付费是乐视网主要的收入来源。在2010年左右，乐视网这一项业务做得不怎么样，但收入却比同行（如搜狐视频、优酷、爱奇艺等）高很多。

三、乐视网在2011年的财报中说到，公司有电影4000部以上，而且有70%热门影视剧的独家版权。但是经过多种调查显示，乐视的独家版权率只有25%-50%。

质疑乐视造假的不仅仅是媒体，专业人士也曾经公开质疑乐视的经营模式和财务报告。

2015年6月，曾经因为揭穿蓝田公司造假的刘姝威发表乐视网的分析报告。她认为乐视通过销售电视，扩大用户规模的烧钱策略很难持续，在国内外已经有不少公司被这种烧钱模式烧死。

过后不久，华安基金分析师杨晓磊也在电视节目中，“讲故事”的数据。

他说到，乐视当年在卖超级电视的时候，公司声称卖了几百万台，但从各种渠道了解到的实际出货量只有一半。而且有多个免费业务的乐视却说自己付费用户的转化率有50%，这些数据专业人士也是不信的。

看完这些，对于乐视到底有没有造假的问题，读者心里有数。

需要留意的是，在前面说到深交所发布的退市新规中，不仅IPO上市造假要退市，如果在重组、年报之类公开披露的报告中造假，都要退市。

3、A股市场里边的逻辑：全靠演技

当然，再多所谓的“证据”都只是调查者自己的观点，只有证监会实打实调查出来的东西才是证据，所以只要证监会一天不对乐视网立案调查，谁都不能一口咬定乐视违法了。

，但根据现在乐视的财务状况，也有很大的退市风险。

根据深交所对创业板股票的规定，如果公司出现连续3年亏损，或者1年净资产为负，股票就会退市。而乐视网2016年已经亏损2亿，2017年再亏损116亿也是事实，只差一年就能收拾包袱走人。

而且和主板股票不同，要退市的创业板股票不会有ST字样，一到时间就直接退市。

本来以为依靠“白衣骑士”可以让乐视网化腐朽为神奇，现在他也彻底认怂。这么烂的经营情况，还有跳入黄河都洗不清的造假嫌疑，想卖壳的可能性也大大降低。

但是！别被常理限制了你的想象！即便是账面上已经烂到不行，掌门人和公司都已经信誉扫地的垃圾，但还是有一窝蜂的资金在抄底。

据财新报道，乐视1月24日复牌时有18.5万名股东，到2月9号，股东数量增加到33.6万，涌进去的都是游资和散户。

写到这里突然让我想起乐视复牌的第一天，有位网友买入100股，说要向有梦想者致敬。

如果有一天突然发现找不到这只股票了，本来13张真金白银变成一堆废纸，这是一种什么感受？

这可能也是一个难能可贵的体验，因为这样才能记得A股是一个靠演技存活的地方，记得只要PPT做得好就能融资的地方，记得最佳影帝下周就能回来的地方。

三、孙宏斌哪来这么多钱掺和海航？

听说融创老板孙宏斌在买了乐视，买了万达之后，又要购买海航的地产。很多人一直不明白，孙宏斌到底哪来的这么多钱？

我们知道，近一年以来，海航集团一直受到债务危机困扰。海航也陷入了卖家产还债的旋涡。海航融资和卖资产的消息一直传出，这一次是有消息称，海航地产拟作价19.33亿向融创出售两公司。

海航基础3月12日晚间公告，孙公司海航地产拟与海南融创昌晟签订《股权转让协议》，出售海航地产所持有的海岛物流100%的股权，转让价款约7.97亿元；同时，海航地产拟出售所持有的海南高和房地产开发有限公司100%的股权至海南融创昌晟，转让价款约11.36亿元。

近20亿的收购标的，对融创来说，也许是小意思，但是孙宏斌在次关键时刻，为何要跟债务缠身的海航走到一起？

海航此前大举进行海外收购，积累了近1000亿美元债务，现在海航的筹资和偿债难度越来越大，且成本也越来越高，一些银行去年针对海航集团还收紧信贷。 尽管对于此次收购，融创相关人士表示，只是单一的地方项目的交易，和海航整体没有其他合作，但是孙老板敢趟乐视、万达、海航这些浑水，显然不是钱多和胆大能解释得通的。

我们知道，面对安邦、明天、万达、阿里、复星、海航等这些民企庞然大物，当局是非常忌惮的，这些富可敌国，动不动就上万亿资产的公司，很多都建立了自己的帝国，。

当然，很多不是因为他们做得有多大，而是这些超级富豪身后都是盘根错节的庞大权贵系统。，已经对威胁机器的正常运转。所以如何剥离和肢解这些企业，如何分解超级富豪背后的权贵系统，就成为摆上议程上的事情。

所以我们看到，明天系很多企业剥离到其他行业，安邦被接管，万达被迫放血卖资产瘦身，海航也在卖资产还债。各种分解正在进行，只是形式不同而已，目的只有一个，就是降低危险性。

在这样的大背景下，马云先生的好日子恐怕不多了。没有权贵支持，马云不可能获得很多企业不可能获得的优先权。当然，对阿里的肢解，处理起来会相对谨慎和小心。

回头看，孙宏斌作为一个具有美国国籍的商人，竟然可以参与到这么多的分解活动中，可见能量不小。这当然不是融创账面有几百亿现金就可以干的事情。

另：

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