7亿现金+1亿利润+扶贫股=14亿市值,馅饼or陷阱?

在讲述调研经历之前，读懂君很想和你分享一些关于猪肉市场的常识。

猪肉产业是一个还不错的生意。全世界有一半的生猪（4.76亿头）都出自中国，而我国每年还要净进口40万吨猪肉。猪肉产业不错，以致于网易CEO丁磊也宣布要去养猪。

猪肉产业中的屠宰业更是一个还不错的行业。

大A股市场的双汇发展，在过去十年股价涨了15倍多（前复权），年化收益率接近30%，是投资者心目中地地道道的猪肉王子。凭借巨大的规模优势，双汇发展过去四年每年贡献30亿自由现金流，这简直是一架超级印钞机。

全球最大肉类供应商泰森食品在纽交所上市，市值已经达到了222亿美金，十年增长将近7倍，年化收益率接近18%，几乎无回撤。

大公司牛，小公司也不差。因为现金流丰富、业态稳定，并且每个城市只有数量有限的生猪屠宰定点牌照，而这一牌照也会逐渐被清理，所以，持有牌照、现金流充沛的小型屠宰企业将来也极有可能成为被并购的标的。

正是基于这样的常识，新三板上的公准股份进入了读懂君的视野。

公准股份，一家位于黑龙江绥化海伦县的新三板创新层公司， 因为资本市场的扶贫政策，成为当前市场的大热门，9月12日、9月13日，股价上涨超50%。

但这不是公准股份的最惊艳之处。读完公司的相关财务资料，读懂君发现，公准股份的财务报表非常惊艳：高达20%的净资产回报率，年净利润超过1亿元，一年近亿元经营现金流，完全没有固定资产开支，账上现金高达7.2亿元。

而且，读懂君最初发现这家公司的时候，公司市值只有7.8亿元，扣除贷款和账面现金之后之后相当于1倍市盈率。

这意味着什么？如果你当时有7.8亿现金，可以直接把公司买下来，然后获得7.2亿元现金和一家每年产生1个亿净利润的猪肉屠宰公司！

这简直就是一个走上人生巅峰的超级大机会啊！

但是，且慢。

农林牧渔行业，你一定要谨慎，不研究清楚你不要动手。同样在东北，有一家著名的A股公司獐子岛，这家公司的扇贝时而跑路时而又回来；另一家著名的猪肉屠宰企业雨润食品，账上的现金总是对不上。

所以，现场调研公准股份非常有必要。于是，读懂君买了1手公准股份，来到了黑龙江省绥化市海伦县。

公准股份所在的海伦县，距离哈尔滨有200多公里，下了飞机，读懂君和海伦的大爷大妈一起坐着绿皮火车，来到这个神秘又美丽的县城。

2011年时，海伦县人口84.7万人，对于这样一个县城，年营收近12亿元的公准股份显然是一家大公司。

坐车来到公准股份，公司门口是这样子的，左边那个粉色的楼就是它年报首页上的照片。

由于之前有过交流，公准股份董秘带着读懂君参观了一下工厂。

当走进这个12亿销售额的新三板创新层公司的车间时，读懂君简直不能相信自己的双眼（被禁止拍照）：

切割车间里合计大约50人左右，十余人正围着一个直径2米左右的热水锅烫猪毛儿，而十余人围绕一条切割流水线则将已经杀死的猪切成两片儿，剩下10余人则负责将猪内脏和下水分拣。

车间里充斥着猪内脏的臭味，地上流淌着血水。冷库在一旁锁死了大门。我很难将眼前看到的一切和一个一年12亿营业额的公司联系起来，更准确的说，这应该是一个作坊。当然，其余工作人员都在旁边车间宰猪。

走出工厂，读懂君特意问董秘：“我们是只有这一个工厂吗？”董秘说，“对。”

实际上，在见董秘之前，读懂君已经对工厂做了一圈草根调研。至少咨询了工厂工人、门卫，另外在门口数了几个小时拉货的车。考虑到通过这些草根调研获得的信息有可能是片面的，读懂君也不打算披露。

但是有一个数据值得大家关注。公准股份2014年年报显示，账上现金4.28亿元；2015年年报显示，货币资金6.6亿元。而整个2015年利息收入是159万元。我们知道，公准股份本身是没有太多大额资本支出的，我们也知道拥有较多现金的公司一般会和当地银行谈协议存款，利率一般不会特别低。而从利息数据看，公准股份拿的应该是普通活期利率，公司对银行确实不错。

现在，问题来了，这家账上7亿现金每年净利润超1亿、市值14亿的公司，你买不买？

读懂君是没有答案的，您可以在留言中说说您的答案。

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