梁信军：三大趋势影响全球经济

我们对未来的判断，总是基于一些基础假设，这些假设构成了我们价值判断的“锚点”。比如，无论是个人还是机构投资者，在投资时，心里总会有一个坐标系或一个价值判断的“锚点”。一家企业的市盈率（PE）和平均市净率（PB）就是常用的坐标系，在对其利润、经营状态、盈利模式、重置成本等等进行综合比较之后，最终认定这家公司是否值得投资。

但是，由于未来十五年内，以下三大形势将发生重要变化，价值判断的“锚点”也随之漂移。这意味着，基于当下惯性的一切判断都将可能失灵。

生产力：未来两三年内，人工智能开始挑战绝大部分行业的技术壁垒，颠覆企业的核心竞争力，很多行业将被边缘化甚至消失。

生产关系：未来五到七年内，区块链即将颠覆行业生态、企业供应链优势，深刻改变企业和社会的组织形态。

增长极：未来十五年内，全球经济增长驱动引擎、消费市场增长极正缓慢而坚定地发生改变。

人工智能颠覆行业生产力

人工智能技术真正被世界瞩目是在2016年。那一年，AlphaGo横空出世，两次对战职业围棋手取得胜利，震动了全世界；2017年AlphaGo Zero公布，与AlphaGo相比，其算法模型在短期内有了很大的提升。

人工智能的进化受益于算法模型进步、芯片性能提升、算力成本下降、供应增加、数据利用技术进步、可用数据增加、不依赖数据的对抗学习模型进化。我们能够感受到人工智能在各个行业里突飞猛进的发展。这一切的发生，距今不过三年时间。

2016年，人工智能行业的融资总额增幅为30%~40%。从2017年起，融资总额开始高速增长，连续两年达到了约80%的增幅。截至2018年，全球人工智能行业股本融资额已达到185.3亿美元。可以预见，未来几年内，很多行业巨头的技术优势将由于人工智能的迅猛势头而被打破，行业格局将发生根本性改变。

人工智能的训练需要海量的数据支撑。基于数据的结构化程度、历史积累的时间久度、地域广度、行业深度、开放可用程度，人工智能将在有数据优势的领域率先落地应用，如互联网、金融、医疗健康和汽车等行业。

“人工智能+互联网”的典型例子是字节跳动，旗下产品有今日头条、抖音、火山小视频等。今日头条采用PGC模式，即平台和用户均不生产内容，而是抓取内容，通过智能算法不断学习互联网用户阅读习惯，向用户进行个性化推荐。该公司成立七年即达到750亿美元投前估值，不仅从百度、阿里巴巴、腾讯占据大半江山的互联网市场中破土而出，而且成长迅速，月活跃用户数达到10亿，仅次于微信的10.8亿。

不仅是在互联网这个新兴行业，传统行业也正在被人工智能深刻地改变着。

“人工智能+汽车”的切入点是自动驾驶技术。有赖于图像识别、雷达和超声系统的进步，直至2017年自动驾驶技术才真正达到L5的级别（即能在完全不知道前方路况、也没有地图的情况下实现自动驾驶）。在各类车辆中推广的顺序可能依次为：在固定路线上行驶的物流车、环境清洁用车、公交车、自动驾驶的出租车和市内交通摆渡车。

自动驾驶技术的成熟，将重塑汽车行业格局。第一，整车厂将面临灾难。未来的车辆买主将高度集中在几个“大玩家”上，它们拥有几百万辆车，供所有人摆渡使用。其他整车厂议价能力变弱。目前，最大的整车厂，如通用、日产的市值大约是500~600亿美元，而新崛起的Uber（估值1000亿美元）、Waymo（估值1750亿美元）和特斯拉（估值500亿美元）都已经接近甚至远超它们。第二，用户平台公司将快速崛起，经营规模会很大。平台对接用户与车辆，提供预约和叫车服务，成为自动驾驶领域必不可少的环节。目前，平台类公司已经有Uber、滴滴（估值560亿美元）等，必然还会有更多的公司加入竞争。第三，车载操作系统平台也将崛起。Waymo、Cruise，甚至是Uber、滴滴、特斯拉都有可能加入这个阵营。第四，一切和汽车保有量相关联的行业都将面临挑战。譬如车险、购车贷款、汽车配件、停车场、二手车市场等等。

“人工智能+医疗”将改变医疗行业格局。根据Global Market Insight的数据，目前有人工智能参与的药物研发领域是医疗行业的第一大细分市场，占比达35%；第二大细分市场是医学影像，将以超过40%的增速发展，预计2024年达到25亿美元的规模，占比达25%。除此之外，人工智能还将在辅助诊断、辅助治疗、健康管理和疾病预测等方面有所作为。

可以预见，随着人工智能在医疗行业的应用，普惠医疗前景可期：第一，人工智能诊断和手术机器人技术的进步，使得医疗机构的医护人员数量和质量的绝对重要性下降。第二，人工智能可通过识别医学影像进行初步的病理分析，在不取代医生的情况下，实现传统医疗与人工智能诊断并存。人工智能向医生提示诊断的重要信息，复核医生诊断结论，能够降低医院在诊断病情上的医护资源投入，提高产能。同时，人工智能诊断的可复制性将提升低等级医院的诊断水平。第三，制药行业的研发成本下降，推出新药速度加快，创新的同效仿制药剧增，从而推动了药价普惠。第四，医疗器械有了人工智能的加持，一台器械就有潜力成为一座小诊所，大大缓解国内医护人员不足的问题。

“人工智能+金融”将重塑金融行业格局。回归金融的本质，能够发现风险、对风险进行定价、转移风险从而形成闭环的金融，才是好的金融。从财务报表到社交信息，人工智能的参与使得金融行业能够掌握的信息更加丰富，金融机构对投资风险的预判以及对风险的定价更加精准，交易成本降低，处理速度加快。随着人工智能在金融领域的普遍应用，银行、保险、证券、投行、私募及私人财富管理等传统金融行业将会迎来改变：第一，效率极大提升，成本大幅度降低；第二，账户系统的改变和扩大，带来应用场景的变化；第三，风险的发现、定价、转移模式将发生改变。目前，在金融科技（FinTech）领域，只需传统金融3%左右的员工，已经创造出了同量级的市值/估值。

区块链重构社会生产关系

人工智能对全球生产力的影响，是未来两三年内就会发生的事情。在未来七八年内，另一个重大趋势是区块链技术的成熟。区块链即将颠覆行业生态系统的供应链优势，深刻改变企业和社会的组织形态。

2019年是真正的区块链元年。未来，区块链的大规模商业应用可期。其原因在于以下三方面条件的逐步成熟。

第一，区块链3.0技术能够提升区块链的性能、易用性、可操作性和扩展性。包括跨链、侧链、分区、分片等在内的技术，大部分都会在2019年成熟，并且继续进步。

第二，稳定数字货币在最近一年中迅猛发展。数字货币作为支付工具、交换媒介、价值尺度和价值存储的功能会得到圆满解决。在区块链投资领域，将会有大规模的资金入场。

第三，法律法规的制定、监管体系的建设正在逐步成熟。以区块链为基础的数字经济必须获得法律的保障，只有合法合规，公开社会才会更容易接受区块链这一新兴事物。

区块链所带来的，不仅仅是简单的记账认证功能，其真正有价值之处在于加密账户体系是一段可编程的程序，这段程序带着智能合约，可以按约定自动执行，社会的信任成本因此大大降低。

过去，企业和企业之间签订协议，需要考虑各个环节中的种种问题，比如，各国法律体系差异造成法律依据不同；支付和结算的货币需要商定；纠纷仲裁的地点需要确认。而区块链的分布式记账方式，为新经济、新规则提供了一套记账方法和账户体系。在区块链场景下，上述的这些约定都不再必要。智能合约就是游戏规则，对赌标的也会明确，只要条件成立，合约会自动执行并进行清算结算。

区块链最核心的问题就是解决信用共识的问题，通过区块链的形式，很容易建立信任。信任成本的降低又意味着生产关系的重构。举个简单的例子，一家银行不可能将自己的清结算中心外包出去，因为这是银行的核心环节，账绝对不可以记错。所以说在过去，企业的供应链组织形态是这样的：信任成本高的环节，需要放到自己企业内部；信任成本较高的环节，考虑参股或者两个企业签订一定的长期合作协议，形成企业生态圈；信任成本低的环节可以外包。而在未来，很多信任成本高的环节都可以通过区块链的技术特征加以解决，所以区块链技术不仅仅会影响一个企业外部的供应链、生态圈，也会影响企业的内部组织形态，也就是是否还有必要把这么多环节放在企业内部。

一个区块链技术使用的典型场景是瑞波系统（Ripple）的跨境转账功能。与建立于1973年并被世界上多个国家银行广泛使用的“环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）”系统相比，瑞波的交易速度更快，可以在5秒以内实现，而SWIFT则需要数小时甚至数天。同时，瑞波的交易费用也大大降低了，甚至可以忽略不计，并且能够实时追踪钱款动向。尽管两者的体量目前还不能相比（瑞波日交易金额为5亿美元，而SWIFT为1000亿美元；已加入瑞波的金融机构数量在200家以上，而老牌的