天大馅饼-万亿市值计划,万科变了!

万科变了。

漩涡之中，业绩之下，一项因股权之争而加速推进的内部大手术，正在悄无声息地发生着。

坦白讲，谁也说不准，万科将变得更好，还是越来越糟。但所有人都应该关注这种变化，万科事件早已超脱了万科本身。

与曾经的君万之争相比，这次的争夺更具普遍意义，涉及的主角更多，话题横跨企业管治、资本运作、市场监管，，足以成为任何商学院的经典教学案例。

 

一、感谢姚振华，万科开始讨好股东

今年三月，万科即将迎来新一届董事会改选，这将是决定万科未来若干年运势的大事件。相关各方都在隐秘角力。

虽然万科总裁郁亮表示已经控制了局面，万科将保持稳定。但其实，和谐表象的背后，波诡云谲的氛围远超所想。

这两天，一条关于万科管理层“给股东抛出大红包”的新闻，适时地出现了。

大意是，近日万科开了一个内部会，打算内部动刀，实行改革，并推出了一个万亿市值刺激计划。虽说是“近日”，其实这个会召开的时间是1月4日，也就是差不多50天前了。那为什么现在才出新闻？你懂的。

所谓万亿市值计划，是指万科打算在5-10年内，实现万亿市值目标。

昨日收盘时，万科总市值约2316亿。也就是说，万科要用五到十年，把市值提升4.3倍。如果股本不变的话，那当然就是说股价要涨到当前价的4.3倍。90元每股？目前万科每股不到21元。

这会是王石、郁亮们安抚和讨好股东们的上好之策吗？万科股东们，你们觉得被安抚了吗？

股民的情绪只与两点有关，股价增长与分红派息。消息曝出两天内，万科股价波澜不惊。看来股民们并不是特别买账啊。资本比想象中的更精明。

但我想，听到这个万亿市值计划，有一个人会高兴：宝能姚振华。万科所有跟市值和股价有关的管理举措，都直接作用于他，因为他是万科的第一大股东嘛。还有一点，管理层重新开始重视市值管理，归根到底还是源于外部的压力。姚振华，代表了这种压力。

所以如果万亿市值计划最终兑现了利好，万科的所有股东们，都应该感谢一下姚振华先生。如果没有他，万科管理层可能还在压低股价。

以2015年股灾为例，万科当时发布了一个百亿回购计划，希望借此提振股价。结果雷声大、雨点小，最终实施回购的规模几乎可以忽略不计。为什么？

维持低股价，更利于万科管理层通过合伙和资管计划从二级市场吸筹，进一步壮大管理层在股东阵营的话语权。虽然为股东创造价值是所有企业的使命，但对曾经的万科而言，低股价对于管理层却更加有利。

所以万科一直难逃故意压低股价的质疑。但现在，一切都变了。

在股东阵营，以及接下来的董事会阵营，更严厉的第三方监督者正式入场。

在宝能进入之前，万科几乎没有什么像样的市值管理。不得不说，是危机意识唤醒了王石，唤醒了万科管理层。延宕多时的宝万之争，如果以这样的局面结束，亦不失为一种多赢。

但还需要毕其功于一役，那就是即将迎来的万科董事会改选。宝能、安邦等新晋股东的代表如果进入万科董事会，对万科而言同样是里程碑事件。

与往届相比，万科新一届董事会的成分将更复杂，对管理层的制衡将更为严格，也将更加契合现代企业治理的本质。也就是说，通过屋内聪明人的协商与博弈，既消除了大股东自私的隐患，同时解决内部控制人问题，最终实现所有股东利益的最大化。

那时的万科，作为本土发展起来的现象级企业，才算真正走向了成熟。

怕就怕，王石、郁亮们并不这么想。如果万科管理层想要得更多，留给万科成长的空间就更少。

还想吐槽一下，这个所谓的“万亿市值计划”，其实更像是管理层制造的巨大馅饼，色香有余，营养不足。

曾有人问融创孙宏斌，万科好热闹，你为什么不去买万科股票。老孙说，融创销售规模是万科的一半，但是市值只有万科的七分之一。港股才是被真正的低估。“我放着自己的股票不买，为什么去买万科？”

话糙理不糙。孙宏斌的玩笑话也透露了目前地产股的实情。港股的市值才是一个字，惨。

在香港，无数地产股在资本市场被毫无理由的嫌弃，像万达、恒大等企业都在筹谋回归A股。而在A股，万科目前的股价和市值，其实在新晋股东炒作一轮之后，已经在一个相对合理的轨道了。

万科目前市盈率约13，市净率在2.3。跟其他地产公司相比都挺高的。乐观一下，按15倍市盈率奋斗，只要万科年利润能达到666亿，实现万亿市值就问题不大。

其实王石去年就说过，不用十年，只要六年，万科的营业额就能达到一万亿。推一下这个营业额对应的利润水平，再根据市盈水平推一下对应市值。随着规模的持续增长，万科的万亿市值其实在情理之中。

不止万科，地产圈其他巨无霸们，也都会实现这个小目标。比如恒大，许家印在前不久的恒大年度工作会议上透露了内部奋斗目标，“到2020年，地产、金融、健康、文化旅游四大产业年销售收入超一万亿，总资产超三万亿，年利润超600亿”。

年利润超600亿了，基本上也就奔一万亿市值去了。况且恒大旗下还有庞大的上市公司矩阵，并不只是一个单纯的地产公司。

万达也一样。万达前年就发布了一个2211工程。其中就包括到2020年，市值达到2000亿美元，利润100亿美元。这难道不也是王健林的“万亿市值计划”吗？

这些公司都没有突出所谓的万亿市值目标，但万科提出了，于是万科抢了头条。套路很重要。这个万亿市值计划，更像是在董事会改选前夕有意炮制出的新闻，用意也十分明显，那就是获取股东层更大的支持。

自古深情留不住，从来套路得人心。在资本市场，这些手法太常见了。这是术，不是道。

这个万亿市值计划，形式大于内容，套路多于真诚。最关键的其实是万科顺势提出的内部改革，这才是万科真正的用意所在。

 

三、董事改选在即，万科中的秘密

万科董事会改选即将来临。这一战的意义，无论怎么强调都不为过。但变数，却总是从意想不到的地方降临。比如，谁有资格进入万科董事会？

有媒体发出疑问，根据万科章程第九十七条，只有连续180个交易日持有3%以上股份的万科股东才有资格提名董事。今年初才接盘华润进入万科的深圳地铁，显然并不具备资格。

深铁进不了这一届万科董事会？啊？那万科引入深铁的意义在哪里？仅是为了在股东大会帮忙投票吗？

还没完。

认真查看了万科最新的公司章程，规则确实是这样设定的。

那么问题来了。恒大呢？

恒大2016年8月开始举牌万科，目前是仅次于宝能与深铁的第三大股东。拆姐掐指一算，恒大从开始买入万科，到3月底万科董事会改选，也没到180个交易日（注意是“交易日”，要刨去周末和节假日休市）。那么，恒大也暂时无法在万科提名董事？

来看看目前万科重要股东的持股情况：

宝能系25.4%

深圳地铁15.31%

中国恒大14.07%

万科管理层8.41%

安邦持股6.18%

你能想象，第二大、第三大股东都将缺席万科董事会改选？转来转去，这一届董事会仍将是宝能、万科管理层和安邦的三角恋？注意，这可能不是一个玩笑。

当然，提名的董事最终获任，还需要经股东大会选举。虽然无法提名，但深铁和恒大仍将用投票影响最终的董事名单。他们股份这么多，在股东大会仍将很有话语权。也就是说，深铁和恒大，是有提名权的人需要极力拉拢的对象。深铁无疑是跟万科管理层站在一起的。那恒大呢？

万科章程还留了一个后手。

除了股东可以提名董事候选人，现在的董事也可以谋求连选连任，而目前这一届董事会，也像股东一样具备提名权。只是还不知道由这一届董事会提名的董事名额，能占多少。

但有一点可以肯定，3月的改选大会，万科方面拥有充分的提名权。

只要能得到一半的股东支持，万科管理层在新一届董事会仍将占主导地位。按章程，万科方面的董事数量不超过全部董事的二分之一，也就是至多6名。

现在，对于万科即将出炉的新一届董事提名名单，真是越发地好奇了。

这个11人名单，包含7名非独立董事和4名独董。这一届万科董事会，除去独董，7名非独立董事中：

三名来自万科（王石、郁亮、王文金）

三名来自华润（乔世波、陈鹰、魏斌）

一名外部董事（平安集团孙建一）

当然，独董也很重要。比如经济学家华生，在万科之争中就坚决站在了管理层一边，。

按目前的情形，万科三人可能谋求连任（如果王石不选择退休的话），华润方面三名董事和外部董事可能退出。剩下四个位置，安邦一名？宝能三名？

脑洞大开。仿佛感觉到了，山雨欲来风满楼一般的紧张刺激。但这一切的背景和前提是，无论是华润、深铁、宝能、恒大还是安邦，都已经表态全力支持深圳，支持万科。

尤其是第一大股东宝能，更是在声明中表示甘当财务投资者。这说明，宝能的人只会止步万科董事会，不会介入管理层。但董事会名额对于财务投资者而言，同样至关重要，不是吗？

如果说宝能、恒大、安邦买入万科，深铁接替华润进入万科，万科自己人通过合伙计划增持万科，都是在规则范畴内，对一家企业的正常争夺。那万科的章程，无疑更是规则。章程是规则本身。规则设定了游戏的边界。

但规则都是人定的，是前人制订的。万科的章程在曾经的股东大会上被投票通过的时候，你会想到，它会怎样决定万科的命运吗？

不管章程将对未来的万科产生何种影响，拆姐相信，来自于股东层和董事会的监督和制衡力量，在这条通向万亿的征途中，具备不可或缺的价值。

文|拆姐

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